创业中的性别不平等:如何提高女性企业家的融资效果

当投资者做出涉及女性和男性创业者寻求资金的融资决定时，行业服务是否会发挥作用?伦敦商学院(London Business School)组织行为学助理教授达纳•坎泽(Dana Kanze)博士表示，是的，行业契合感确实发挥了作用。Kanze博士和一个国际研究小组着手调查，当女性领导的企业服务于男性主导的行业时，在筹集资金方面是否特别不利。通过进行两项互补研究，该团队揭示了影响女性企业家融资、估值和股权结果的性别偏见的独特表现。这项研究对于支持全球各地的后大流行女性企业家具有特别的意义。尽管几十年来，公共和私营部门都在努力提高女性在劳动力市场的代表性，但在整个企业界，性别不平等仍然顽固存在。在标准普尔500指数成份股公司中，只有6%的公司有女性CEO，女性在职场的收入大约是男性的80%。在男性主导的工业中，对提高妇女地位的支持和机会特别有限，这些工业占劳动力市场的大多数。伦敦商学院(London Business School)组织行为学助理教授Kanze博士承认，在男性主导的行业，许多面临持续缺乏收入和增长前景的女性寻求通过创办自己的企业来获得吸引力。

这样做之后，这些女性企业家在为其企业筹集资金时可能会面临新的障碍。我们已经知道，美国39%的私营企业由女性所有，而只有不到3%的美国风险投资资金分配给了女性领导的企业。研究表明，即使考虑到可能影响融资的因素，比如企业对资金的需求以及企业和创始人的质量，仍然存在显著的性别差距(Kanze et al .， 2018)。但如果这些性别差异在男性主导的行业更加明显呢?

研究人员进行的研究
由Mark A. Conley(斯德哥尔摩经济学院创新学院)、Tyler G. Okimoto(昆士兰大学)、Damon J. Phillips(哥伦比亚商学院)和Jennifer Merluzzi(乔治华盛顿大学)组成的国际知名合作团队协助，Kanze博士着手确定企业在资助女性和男性领导的企业的决策中所扮演的角色。他们的研究是通过我)进行的一项观察性研究近400类似的男性与女性领导的科技企业创始ceo各行业的衡量性别优势再加上ii)进行的一个实验在130名投资者接触科技风险投资机会由男性与女性的创始ceo餐饮为性别主导而操纵的行业。这两项研究都偏离了风险可比性的观点，然后研究团队确保他们的模型能解释与融资相关的各种影响结果的因素。

在研究的所有三个关键指标——资金、估值和股权——中，合著者发现，总体性别差异在男性主导的行业中加剧，而女性主导的企业面临着独特的障碍。

研究人员发现的影响
在这两项研究中，合著者首先确认，与男性领导的风险企业相比，女性领导的风险企业在筹资方面明显处于劣势，这与之前的研究一致(Kanze等人，2018年)。研究人员将他们的分析扩展到融资金额之外，还调查了与寻求融资相关的其他指标。除了被分配的资金更少，两位合著者还发现，女性领导的企业的估值也明显低于男性领导的企业，在此过程中，她们各自的女性创始ceo所持有的股权也明显少于男性创始ceo。

在研究的三个关键指标——融资、估值和股权——中，合著者发现，在男性主导的行业中，总体性别差异加剧，女性主导的企业面临着独特的障碍，而行业性别主导并不影响男性主导的企业的融资结果。在男性主导的行业中，这项观察性研究显示，男性主导的企业的平均募资金额是女性主导的企业的10倍以上。这项实验研究强化了这些显著的资金差异，同时也表明，在男性主导的行业中，投资者对男性的估值明显高于女性领导的企业，平均高出850万美元。这样，在这些男性主导的行业中，投资者让男性创始人ceo平均比女性创始人多保留了12%的股权。

显著差异的合著者还发现当在创始人性别证明女性创始CEO将会有更多的挑战在她努力筹集资金在投手的有利的估值,同时保留股票风险,迎合男性主导的行业(如FinTech风险)而不是一个以女性为主一个(比如时尚科技公司)。研究小组发现，男性领导的企业在为女性主导的行业掌舵时，获得的融资相关结果在统计上是相似的，就像他们在男性主导的行业中一样。

影响背后的机制
为了调查这些互动效应背后的驱动因素，两位合著者设计了他们的实验，以捕捉投资者对独立企业及其创始人ceo的看法，以及投资者对独立企业及其各自创始人ceo之间的契合度的看法。实验结果显示，投资者对独立企业和创始首席执行官的评价相似，但他们认为，在男性主导的行业中，女性创始首席执行官与她的企业的契合度明显低于女性主导的行业。相比之下，投资者并不认为男性创始人与他们的企业在不同行业的契合度存在显著差异。

从本质上讲，在性别不一致的行业，女性而非男性创始人会被误解为“缺乏行业适应性”。

该研究的共同作者发现，这种衡量契合度的方法可以调节实验条件和他们感兴趣的主要结果之间的关系，因此，感知到的契合度不足有助于解释为什么女性领导的企业——而不是男性领导的企业——根据所服务的行业，在更低的估值下获得的资金更少。这条中介路径表明，认知偏见会影响我们对女性创始人是否适合自己的企业的看法，这取决于她们在行业中的代表程度——本质上，女性而不是男性创始人在性别不一致的行业中面临“缺乏行业适合度”的误解。该中介与支持Madeline Heilman的“缺乏健康模型”的工作一致，它确定，妇女在被认为是在男性类型的领域中工作所必需的素质和被认为是妇女所具有的素质之间不匹配的情况下面临各种类型的歧视。

作为结果中出现的一线希望，合著者观察到，当这些投资机会由合格投资者而非非合格投资者评估时，适合度驱动的性别差距在女性主导的行业与男性主导的行业中得以收紧。在经验丰富的投资者中，“不适合行业”倾向的减弱表明，这可能有助于提高参与早期风险投资的投资者的财务决策能力。

关键的影响
Kanze博士和她的团队指出，对于寻求投资的女性企业家来说，这些发现代表了一个明显的“双重束缚”。在投资者眼中，女性企业家只有在瞄准女性主导的行业时，才会被认为代表着潜在的风险投资。但这些由女性主导的行业在整个劳动力市场中只占有限的一部分，而且往往提供的收入潜力较小。相比之下，男性企业家能够在劳动力市场的各个部门工作，而不会遇到这些障碍。与此同时，在女性主导的行业中，女性主导的企业在与投资者的互动中也可能面临挑战。由于大多数投资决策者是男性，因此在女性占主导地位的行业中没有很好的代表，他们没有相对较少的行业专业知识来为其投资组合中的这些企业的增长提供实际支持。

通过分享这些研究的结果，Kanze博士和她的团队希望通过加深我们对潜伏在男性主导的行业中基于性别的误解的集体理解，改善整个劳动力市场的女性企业家的成果。结合近期的其他研究，这项研究突显出女性领导的企业的潜力受到了阻碍。最近的研究表明，在女性领导的企业获得的投资与男性领导的企业相当的情况下，她们实际上可以在男性主导的行业中胜过男性领导的企业。总的来说，研究表明，投资者对健康状况不佳的负面看法正在抑制女性企业家的增长、盈利能力和总体潜力，以扩大其业务和雇用更多的人。在阻止女性企业家获得融资、估值和股权成果的同时，我们也引发了下游后果:女性无法积累相当数量的个人财富，也无法以与男性企业家相同的速度连续创业和投资。随着世界开始从大流行中重建，Kanze博士和她的团队希望，这项研究将促进与投资界的对话，使男性和女性领导的企业能够在这一关键时期生存和繁荣。